[셰니에르 에너지, LNG] 배당주 아닌 천연가스 관련주 미드스트림 주식 분석 (RyanY의 빌리언스)

0. 개요

셰니에르 에너지

이번 시간에는 엔터프라이즈 프로덕트(EPD), 트랜스캐나다(TRP), 킨더 모건(KMI)에 이어 셰니에르 에너지(LNG)에 대해 사실 수집을 하며 기업에 대한 평가를 진행해보도록 하겠다.

---

1. 사업 포트폴리오(BM) 분석

셰니에르 에너지의 사업은 아래와 같이 LNG 매출 비중이 100%라 봐도 무방할 만큼 매우 단순하다.
루이지애나와 텍사스에 소재한 LNG 터미널을 각각 소유하고 있으며, KOGAS와도 계약을 하고 있다.

셰니에르 에너지 매출액 비중

계약 업체

최근 DNV-GL에서는 오일 & 가스 산업 전망을 내놓았는데, 아래와 같이 에너지 섹터별 전망을 기준으로 천연가스 프로젝트 개발이 한풀 꺾일 것으로 예상하고 있다.

2021 DNV-GL 에너지 섹터 연도별 투자 변화

아래는 신재생 에너지 시장으로의 변화와 화석 연료에서 각 섹터별로 어떤 생각을 가지고 있는지 알아볼 수 있는 자료로, 셰니에르 에너지가 속한 미드스트림은 역시나 아직까지는 신재생 에너지로의 전환을 달갑게 바라보진 않는다는 것을 확인할 수 있다.

에너지 섹터별 성향

아래는 각 대륙별 LNG 수요를 나타낸 그래프인데, 기본적으로 북미와 남미의 수요량은 그렇게 크지 않다는 것을 확인할 수 있다.
반면에 아시아 지역의 수요는 꾸준히 증가하는 것을 확인할 수 있는데, 이를 기반으로 셰니에르의 LNG 수출 비중을 확인해 앞으로 어떻게 대응을 할지 살펴보면 될 것이다.

2017~2025 LNG 전세계 수요 추이

아래는 셰니에르 에너지의 LNG 수출 현황을 나타낸 인포그래픽으로, 분기별로 구분해본다면 아직까지는 상당히 불규칙적인 수출임을 파악할 수 있다.
특히, 코로나 전까지는 남미 비중이 높았지만 현재는 아시아 비중이 높아졌음을 알 수 있다.
기본적으로 바이든 정부 산하에서 LNG 수요는 크게 증가할 여력이 없기에 아시아 시장으로의 진출이 더더욱 높아질 것이라 생각한다.
인도네시아, 베트남과 같은 개발도상국에서는 아직까지는 친환경 에너지가 시기상조라 다들 바라보고 있기에 그 대체 에너지 자원으로 천연가스가 될 것이며, 러시아 및 동유럽과 같이 PNG가 도달할 수 없는 지역이 많기에 충분한 시장 가능성이 열려있다고 판단한다.

셰니에르 에너지 LNG 수출 현황

셰니에르 에너지에 따르면, 아래와 같이 아시아 LNG 시장은 2019년 대비 회복을 마쳤으며 앞으로 나아갈 준비를 하고 있다는 것을 확인할 수 있다.
즉, 셰니에르도 여기에 발 맞추어 아시아 시장으로의 사업 확장을 해야할 것이다.

아시아 LNG 수입 시장 추이

---

2. 재무제표 분석

2.1 손익계산서

셰니에르 에너지의 매출액, 영업이익, 순이익을 살펴보면 대체적으로 코로나를 제외하면 성장성이 있는 천연가스 미드스트림 기업이라는 것을 알 수 있다.
기본적으로 성장성이 있는 기업이며, 앞으로 투자처가 많기에 배당을 지급하지 않는 것도 하나의 이유가 될 수 있을 것이다.
하지만 앞으로 시황이 좋아지고 기업의 영업이익이 증대됨에 따라 다른 미드스트림 기업들과 같이 배당을 지급할 가능성이 있을 것이라 개인적으로 생각한다.

연도별 매출액

연도별 영업이익

연도별 순손익

2.2 재무상태표

대체적으로 부채비율을 잘 유지해오면서 안정적으로 운영을 하고 있음을 확인할 수 있는데, 작년은 코로나로 인해 부채가 소폭 증가한 것을 확인할 수 있다.
더 자세한 사항과 기업별 비교 분석은 다음 시간에 모든 기업을 함께 살펴보며 분석해보도록 하자.

연도별 자산 및 부채

2.3 현금흐름표

셰니에르 에너지의 가장 중요한 항목이라고 할 수 있는 현금흐름표를 잘 살펴봐야 한다.
영업활동에 따른 현금흐름은 매출의 성장세와는 달리 2019년도에는 오히려 2018년도보다 적었으며, 순현금흐름을 기준으로 봤을때, 아직까지 안정적인 모습을 보인다고는 말할 수 없다.

영업활동에 따른 현금흐름

투자활동에 따른 현금흐름

재무활동에 따른 현금흐름

순현금흐름 추이

---

3. RyanY's IDEA

이번 시간에는 미국의 LNG 수출 대표 기업인 셰니에르 에너지에 대한 사실 수집을 진행했다. 기본적으로 천연가스 미드스트림에 대해 공부하고 관심이 있으셨던 분들이라면 많이 접해봤을 종목이라 생각되는데, 개인적으로는 2030년에서 길게는 2035년까지 지속될 천연가스 시장에서 현재까지도 기업의 성장성을 기대하고 투자해야하는 미드스트림 기업이기에 선뜻 손이 가질 않는다. 그뿐만 아니라 타 기업들과는 달리 배당성향이 없는 기업이기에 에너지 미드스트림 기업들 중 투자 매력도가 그만큼 떨어지지 않나 생각한다. 또한 FCF를 만들어내는 능력이 아직까지는 없기에 신중한 투자가 필요할 것으로 판단된다. 마지막으로 셰니에르 에너지 CEO의 천연가스 시장에 대한 관점을 살펴보자.

애널리스트 평가

 

# 이 글과 함께 읽으면 좋은 글

- [특집/미국증시 에너지주 총정리] 오일 메이저 vs 신재생에너지 (RyanY의 빌리언스)

- [엑손모빌, XOM] 미국증시 1등 에너지 기업, 하지만.. (RyanY의 빌리언스)

- [쉐브론, CVX] 쉐브론의 배당컷은 먼 미래가 아닌 현실이다 (RyanY의 빌리언스)

- [BP] BP가 친환경 에너지 시장으로 뛰어든 '진짜' 이유 (RyanY의 빌리언스)

 

RyanY의 미국주식 가치투자 책 보러가기

RyanY의 미국주식 가치투자

---

참고자료 출처 : Statista, Webull, Youtube, Macrotrends, DNV-GL