[트랜스캐나다, TRP] TC 에너지, 바이든의 그늘 아래 살아남을 수 있을까 [RyanY의 빌리언스]

0. 개요

지난 시간, 엔터프라이즈 프로덕트(EPD)을 공부하면서 미국의 천연가스 시장을 함께 살펴보았다.
미국 증시에 상장된 기업 중, 매출액 기준으로 2위인 TC 에너지가 다음 순서인데, 트랜스캐나다는 이름에서도 알 수 있듯, 캐나다에서 미국으로 원유와 가스를 공급하는 업체다.

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1. 사업 포트폴리오(BM) 및 경쟁사

지난 시간에서도 살펴봤듯, 아래와 같이 캐나다에서 유입되는 원유 및 가스량은 무시하지 못할 정도라 할 수 있지만, 상대적으로 걸프만에서 생산되는 양보다는 현저히 적다.

더군다나 아래와 같이 캐나다 내에서만 하더라도 경쟁은 치열한데, TC 에너지는 매출액 순으로는 2020년도 기준으로 Top 8에 위치한다.

2020 캐나다 오일 & 가스 기업 매출액 순위

기존에는 아래와 같이 천연가스 라인만 구축하여 캐나다에서 미국 동부에 공급하는 역할을 맡았다.

2000년대

시간이 지나고 영역을 확장함에 따라 2020년도에 들어서는 아래와 같이 캐나다, 미국 중부와 동부에 걸쳐 사업 영역을 확장했다.

TC 에너지 2020 현황

기본적으로 TC 에너지는 천연가스 파이프라인의 물량이 전체 중 75%를 차지하고 있기에, 다른 기업들보다 앞으로 성장할 천연가스 시장에 노출이 많이 되어 있다고 할 수 있다.

아래 예상 매장량을 보더라도 캐나다와 미 동부 매장량이 엄청나지만, 그만큼의 수요가 요구되지는 않기에 충분히 미국 내에서도 자체 공급이 가능하다.

TC 에너지의 2020년도 포트폴리오는 아래와 같다.
즉, 75%가 천연가스 파이프라인이며, 그중 무려 39%가 미국의 파이프라인이다.
캐나다와 멕시코에 사업이 분산되어 있어 리스크 측면에서는 좀 더 나은 환경이라 할 수 있지만, 위와 같이 미국 비중이 높아 아래 리스크에서 살펴볼 부분에서 주요 포인트가 있다.

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2. 재무제표

TC 에너지의 매출은 $ 10B대를 최근 3년간 유지하면서 계속해서 영업이익을 높여왔다.
아무래도 천연가스 라인을 구축하느라 초기투자비용(CAPEX)이 많이 들어갔기에, 시간이 갈수록 좀 더 나은 영업이익과 순이익이 나올 것으로 예상된다.

2020년도 3분기 기준으로 본다면 코로나로 인한 상황에도 불구하고 천연가스 파이프라인 매출은 2019년도 대비 상승하였으며, 이자 비용도 줄어드는 것으로 보아 추가 리스크가 없다면 상황은 나아질 것으로 보인다.

위에서 살펴봤던 바와 같이 2016년까지 폭발적인 투자로 자산을 증가시키고, 그 후로는 적절한 투자를 이어가면서 많은 OPEX가 필요하지 않은 파이프라인 특성을 잘 살리는 모습을 보인다.

EPS는 코로나로 인한 상황에도 상당히 방어를 잘 했으며, 앞으로 개선될 여지가 있다.

배당 성향을 보더라도, 매년 개선되는 상황에 따라 배당은 증가하고 있으며, 앞으로 사업이 개선됨에 따라 배당성향이 더 증가할 가능성이 높을 것으로 보인다.

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3. 리스크

최근 친환경 성향의 바이든 정부로 전환됨에 따라 캐나다에서 유입되는 파이프라인은 서서히 막히고 있는 실정이다.
바이든이 첫 부임 후, 트럼프 정부의 산물이었던 키스톤 XL의 파이프라인의 개설을 가장 먼저 막았다는 뉴스를 다들 봤을 것이다.

그 이후, TC 에너지는 1,000명을 자르면서 앞으로의 험난한 여정을 예상했다.
이는 원가절감으로 이어질 가능성도 있기에 아직까지는 조심스럽게 살펴봐야할 것으로 보인다.

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4. RyanY's IDEA

지난 시간에 이어 이번 시간에는 천연가스가 메인 사업인 캐나다의 TC 에너지에 대해 살펴보았다. 최근 바이든 정부가 키스톤 XL 파이프라인에 제재를 가함에 따라 TC 에너지도 이에 대응하고 있는데, 본문에서 살펴본 바와 같이 앞으로 재무적으로 개선될 사항은 충분하기에 앞으로의 상황을 좀 더 살펴봐야 할것으로 보인다. 다음 시간에는 EPD에 이어 KMI, 북미 최대의 천연가스 파이프라인 업체인 킨더 모건에 대해 사실 수집을 해보도록 하겠다.

 

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참고자료 출처 : statista, Webull, Youtube